本文摘要：从奇瑞汽车设备部下的装备制造科，到中国工业机器人第一梯队企业，埃夫特“一脉相承”于奇瑞，茁壮于汽车工业，但又未止于此。

从奇瑞汽车设备部下的装备制造科，到中国工业机器人第一梯队企业，埃夫特“一脉相承”于奇瑞，茁壮于汽车工业，但又未止于此。从2015年开始，埃夫特沦为中国机器人行业海外并购的主力，其触角从汽车产业伸展标准化工业，沦为国内少见的，同时布局核心零部件、机器人整机、机器人系统集成三块业务的企业。然而，埃夫特2016年至2017年倒数亏损，以后2018年才盈利，净利润仅有265.92万元。

这不已让人心生疑惑：倒数海外并购否已令其埃夫特“消化不良“？埃夫特的未来茁壮势头否已是强弩之末？海外并购：从整机生产伸延至产业链上下游全球工业机器人市场长年被“四大家族”（ABB、库卡、发那科、安川电机）独占，它们的联合特征是构建了产业链一体化：从核心零部件到整机生产，再行到系统集成的智能生产体系。在这一模式下，企业才需要在整个产业链建构价值，从而取得更大的利润。

埃夫特是国内少见的在核心零部件、机器人本体、下游系统集成构建“三栖”发展的企业。国内机器人行业缺乏的，才是是这样的角色。2008年，埃夫特与哈尔滨工业大学自律研发的国内首台载重165公斤机器人，宣告试制成功，奠下了其在机器人本体生产领域的最重要地位。

此后，埃夫特的多关节机器人也有了重大突破：根据国家机器人检测与审定中心审定，其3公斤阻抗、7公斤阻抗和20公斤阻抗产品的核心性能与国外同类品牌水平相似。不过，当确实服务客户时，工业机器人企业面对的仅次于瓶颈不是本体的问题，而是如何与生产线结合，构建产线工艺目标。因此，要想要取得更高利润，系统集成能力非常最重要。

为此，埃夫特走上了从整机生产向下游集成商伸延的道路。但这条路十分险阻：比起于几十年甚至上百年历史的“四大家族”，国内企业正式成立时间较短，技术累积较强，核心零部件自产化率较低。

核心技术受制于人，意味著企业无法在产业链上“施展拳脚”。基于此，机器人企业往往不会使用“海外并购+自律研发”的方式，将国外核心技术“为我所用”，以此延长研发周期，很快突破行业壁垒，减缓构建应用于落地。埃夫特乃是该方式的秉持者：从2015年开始，埃夫特先后并购了CMA、EVOLUT和WFC，并在国内正式成立子公司接续海外技术，将技术展开消化和再行建构。

经过五年发展，埃夫特已完成从整机生产到产业链上下游的伸延。在向下游系统集成商伸延方面，海外并购让埃夫特很快掌控了细分领域尖端技术，并建构了涉及行业壁垒。

以埃夫特并购的意大利红车身焊装系统集成商WFC公司为事例，在消化了WFC的核心技术后，埃夫特首次明确提出了“基于AGV调度的超强柔性焊装技术”，这是行业内的重大突破。比起国外企业，该技术优势在于：第一，没车型容许，可以做不缩车型智能柔性生产；第二，机械系统更容易模块化、标准化，设计和交付给时间大幅延长，需要增加客户首度投资。相比之下，红车身焊装主流系统集成商ABB和库卡所获取的解决方案，不仅耗资低，而且无法做确实“柔性“。

目前，埃夫特该项技术早已应用于在北汽南非生产项目、赛麟超级汽车生产基地项目、奇瑞巴西项目、华晨新的日项目。海外并购这一终南捷径上，并非埃夫特一家公司独自一人前进。

国内其他机器人企业，如新松机器人（300024）、埃斯顿（002747）皆从海外并购中尝到了甜头。埃斯顿从2016年开始陆续并购了5家海外企业，营收也从2016年的6.78亿元，上涨至2018年的14.61亿，翻了一番。目前市值228亿的新松，也曾是海外并购舞台上的主角。互为较而言，埃夫特在营收方面变得有些“一言难尽”——尽管总营收从2016年的5.03亿元，下降至2018年的13.14亿元。

但在净利润这一指标上，埃夫特展现出不尽人意，且毛利率高于同行业上市公司均值。这不已惹人忧虑：频密海外并购，否给埃夫特带给了极大财务压力？其业绩成长性，不会会因为包袱较轻而弱化？这一点某种程度引发了上交所的注目。根据埃夫特针对上交所面谈的恢复，我们可以将其业绩和毛利率波动总结为：与海外并购具备一定关联，但不是唯一因素。从海外公司收益、净利润与公司整体财务数据的较为可以显现出，海外公司对于净利润的“拖垮”只不过十分受限，特别是在到了2019年，早已不不存在“拖后腿”的现象。

事实上，埃夫特净利润和毛利率波动的确实原因为：埃夫特的产品定位与新松机器人、埃斯顿、新时达等竞争对手有所不同。后者是“自上往下”发展：部分核心部件自主化后，向下游发展伸延，因此毛利率水平较高；而埃夫特则是“自下往上”发展：从整机产品开始发展，优先搭配进口零部件，在整机销量超过一定规模后，再行逐步推进核心零部件的自产化。

这就造成了其前期开发成本以及试错成本较高，导致产品利润上升以及毛利率波动。根据招股书，2016年至2018年，埃夫特整机产品销售额从1.22亿元下降至2.19亿元后，毛利率也从16.15%下降至18.33%。这意味著，随着整机销量不断扩大，核心零部件自主化亲率提高，埃夫特各产品线的毛利率水平将逐步提高。

另外，值得注意的是，新松机器人、埃斯顿、新时达（002527）分别正式成立于2000年、2002年、1995年，皆经过了长年发展。埃夫特虽然正式成立于2007年，但即已2014年才从奇瑞科技体系中挤压，确实独立国家发展的时间只有5年。

在五年间并购数家公司，并将核心技术展开消化和再行建构，以取得务实市场报酬，这并非易事。总之，海外并购也许不会带给一段阵痛期，但从将来来看，从机器人本体生产伸延至产业链上下游，毫无疑问能给埃夫特带给更大的产业链协同优势。换道转弯：从汽车工业扩展至标准化工业埃夫特“一脉相承”于奇瑞，正式成立之初是为奇瑞获取工业机器人，因此来自汽车工业的收益占到较为低。然而，埃夫特早已要求将未来业务焦点放到标准化工业上。

埃夫特发展焦点的迁入，与行业变化具有密切关系。根据国际机器人联合会（IFR）数据，2018年，中国工业机器人出货量上升至13.3万台，增加大约5000台。毕竟，主要在于中国汽车行业销售低迷，汽车经销缩量必要造成该行业机器人投资下降，而汽车生产是机器人应用于渗入深达的行业。

与之构成鲜明的是，标准化工业领域对于机器人的市场需求在大大快速增长：根据国际机器人联合会（IFR）、中国机器人产业联盟（CRIA）统计资料，2017年中国3C电子制造业工业机器人购买量同比快速增长62.6%，金属加工业机器人同比快速增长116.2%。由此可见，标准化工业已沦为追加市场主力。另一方面，埃夫特通过并购CMA、EVOLUT，打造出了智能喷涂解决方案、智能抛光解决方案，并已在金属加工、喷涂领域成熟期应用于，业绩在报告期内正处于快速增长阶段。

当涉及技术早已取得了市场检验，如何展开规模化，沦为了企业发展的关键。回应，埃夫特要求探讨标准化工业，利用早已不受市场检验过的技术，搭起混合工业云平台，并在此基础上建设多种不同的应用于样板产线，通过分享工厂的方式为企业获取服务。产线明确还包括3C行业自动组装产线、五金打磨和抛光产线、板式家具自动喷涂产线等。基于以上产线打造出的分享工厂将创建在卫浴陶瓷、金属五金等产业核心区地，为中小企业获取委托生产服务。

这些企业对于“机器换人”有一定市场需求，但受限于投放成本，无法分担必要出售工业机器人所带给的经济压力，分享工厂的经常出现起着了减少运营成本的起到。在市场竞争方面，国外工业机器人企业大多集中于在汽车行业和电子行业，在除电子行业以外的标准化工业领域，国内外工业机器人企业完全车站在同一起跑线上。

埃夫特甚至早已构成了局部先发优势，以卫浴陶瓷行业为事例，其在较慢示教、低防水等级、合理阻抗等方面具备差异化竞争优势。由此可见，自由选择从标准化工业领域展开产业链上下游的伸延，将沦为埃夫特未来最重要战略。本次科创板募资也为分享工厂落地获取了经济基础：埃夫特预计，工厂竣工后每年能获取300多万件产品的加工服务。

不具备一定技术储备的埃夫特，正处于茁壮潜力获释的前夜。以短期财务指标来推断其发展阻碍，有些以偏概全。事实上，在标准化工业领域，归属于它的时代才刚刚开始。

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