本文摘要：交易费用的权利：链上交易的费用按比例缴纳给波动亲率硬币持有者。

交易费用的权利：链上交易的费用按比例缴纳给波动亲率硬币持有者。波动亲率硬币也可以用于反对平稳币的抵押品。鉴于抵押品基础的潜在波动性，平稳币将在过度抵押的基础上发售。

波动亲率硬币代表未来交易费用的百分比，其价值可以适当地建模。这将平稳机制的强度与网络上的经济活动联系在一起。链上交易量往往比平稳币市值大最少一个数量级（USDT的速度为〜44，网卓新闻网，用于coinmetrics的调整后交易量计算出来），这指出与交易量涉及的费用可以产生相当可观的价值限于于波动亲率硬币持有人。

Havven是用于此模型的唯一动态示例，并在链上交易中缴纳0.15％的费用，并缴纳给HAV持有人。等价$ 10B的平稳币市值和44的速度，当年链上交易的价值将超过$ 440B，HAV持有者将取得6.6亿美元的收益。

作为基准，在大约$ 3B的峰值市值下，Tether 每天的链上交易量大约为3亿美元-相等于每年大约110B。似乎，交易费用可以带给很高的利润，但是该策略给用户带给了可避免的成本，这可能会伤害普遍使用的成本。抵押权益：Maker系统发售平稳币作为抵押债务头寸（CDP），年利率大约为2.5％。系统中的波动硬币是MKR，它具备多种价值捕捉机制，其中之一是间接从CDP所有者那里取得经济收益的一部分。

这部分被称作“平稳酬劳”，并将在发售多抵押Dai时变更。利息以MKR缴纳，随后被封存，与股票买入相近，股票买入不应反映在MKR代币的价格贬值中。未偿债务是平稳币（DAI）的市值，这意味著MKR持有人可以大体希望每年缴纳的费用收益相等于DAI市值的某个百分比。

等价$ 10B DAI市值和0.5％的回报率给MKR持有者，MKR持有者应当希望通过MKR自燃间接取得5000万美元。请注意，如果CDP抵押严重不足，MKR持有人也将受到溶解的惩罚，据我所知这还没再次发生，但可能会造成相当严重的市场瓦解。将该风险建模为实际利率的减少有可能是必要的。

抵押品赔偿：储备系统既出售平稳币又出售抵押资产（代币化债券，物业，商品）的股票。可以随时归还抵押资产，以交换条件平稳币或股票。

这里的诀窍是，平稳币代表法定债权，而抵押资产的电子货币最后将作为股息缴纳给股东。该系统最初将因股东的出资而被过度抵押，但随着平稳币供应量的减少，抵押率将随着时间的流逝渐趋1：1。如果在此期间抵押物的价值贬值，则平稳币的抵押物资产价值将多于其所缴纳的价值，差额将缴纳给股东。

例如，假设有10股股票和10枚平稳币被并购，以交换条件1枚GoldCoin。抵押物基数将由20个GoldCoin构成，抵押物比率为1：1。

现在假设GoldCoin的价值缩减到。现在抵押物比率为2：1，每个平稳币持有人不能以法定金数归还0.5个金币。

系统现在可以向股东缴纳一半的抵押品10 GoldCoin，以回到1：1的比例（每个股东取得1股GoldCoin的股息）。这实质上是对抵押资产的杠杆投资，其中杠杆量由平稳币与股票的比率要求。

因此，要在此从股票中利润，必须标的抵押资产贬值，并发售大量的平稳币。管理权：波动性硬币彰显所有者将来对系统参数和协议变更的管理权。在Maker中，MKR持有人将负责管理对影响系统偿付能力的关键风险参数以及协议升级建议展开投票。

这是最不明确的价值提供机制，因为分析管理的价值极具挑战性。似乎，如果网络增进了有意义的经济活动，则协议级别的变更可能会对网络参与者产生根本性影响。因此，网络参与者具备经济利益来维护自己的利益-具备投票权的波动性硬币可能会取得该利益的部分价值。

一种潜在的心理模型，用作估算等价管理令牌的价值：如果您转换到次优网络，您的业务价值将增加多少？这应当是企业为通过管理过程维护其利益而不愿代价的代价的下限。上限有可能是普通利益相关者可以贡献并依然取得他们必须的服务的大于数量。为了防止将它们定位为必要竞争产品，我想要在法定反对和加密货币原生/去中心化平稳币的市场机会之间展开区分。菲亚特反对的平稳币当作旧版金融系统的入口和银行API，以与加密金融展开交互，而去中心化的平稳币将为诸如DEX，去中心化金融产品和dApp之类的加密本地应用程序获取服务。

冒着陈述显著，不能信的智能合约继续执行的风险，显然无法依赖可以失效的令牌。不不受主要外部倚赖关系的影响（继续忽视当前的Oracle），加密反对的平稳币可以更加精彩，更加可信地构建到用作可编程货币和智能合约的新兴基础架构中。近于有可能，我们完全没牵涉到过加密反对的平稳币及其涉及波动性硬币的潜在价值捕捉机制。

其中，收费或利息缴纳的有形权利最更容易估价，而杠杆和管理权独有工具的价值更加无以分析。虽然波动亲率硬币引进了环绕估值和使用的概念性挑战，但它还具备法定反对模型所缺乏的独有目的：利益相关者之间的鼓舞完全一致。

加密货币反对的平稳币系统从比特币借给的点子是，可以通过分享社区的利益来鼓舞社区向一个网络传福音。最后，这可能会强化加密反对的平稳币的网络影响，而远超过法定反对模型中的有可能。算法化算法性平稳币是分散式平稳币的极具实验性的变体，它可以调节供应量来平稳价格，而需要任何抵押。

它们目的以一种既可以加密又可以节省成本的方式平稳价格，从理论上谈，这比加密反对的系统更加更容易拓展。像加密货币反对的平稳币一样，它们一般来说具备波动性硬币，可以在早期将系统资本化，并最后使利益相关者保持一致。

到目前为止，算法平稳币是最赚的类别，因为它们拒绝接受资本流向而没获取归还，这完全将缴纳给该系统的所有资金变为了铸币税。以下是已明确提出的主要价值提供机制。

铸币股份：铸币股份背后的基本观念（首次明确提出。由罗伯特·萨姆斯（Robert Sams）在2014年明确提出）将享有两类用户，平稳币用户和铸币制股东（波动亲率硬币持有人）。当对平稳币的市场需求减少时，将发售新的平稳币以抵销市场需求并维持价格平稳。

新的平稳币根据持有人的股份比例按比例分配给铸币厂股东。当市场需求增加且价格暴跌时，股票被出售以交换条件平稳币，随后平稳币被从供应中消耗掉。潜在的投资策略有可能还包括每次出售股票时都要出售股票，以免摊薄。结果将是所有未来平稳币发行量的相同百分比。

因此，如果平稳币市值快速增长至$ 10B，铸币业股东将取得$ 10B。碳最类似于完整的铸铁股份概念。基础通过引进第三类代币，债券而不同于铸币价格股票模型，该代币被出售以自燃平稳币并缴纳相同收益。根据债券队列，Basis中的债券不会迟至股票偿还债务，并彰显5年的届满日期，以在将来必须时提升市场需求。

这意味著当系统必须烧毁平稳币时，债券持有人将沦为第一笔资金，而股东最后将是最后一道防线。这些股票的供应量受限，这指出如果没其他买家经常出现，股东将有动力通过出售债券来质押资本，以反对该系统，因为在债券持有人被偿还债务后，他们不会逃跑所有下跌空间。碎片还通过将平稳币与波动亲率硬币融合而背离了铸币税份额模型，即必要向现有平稳币持有人发售新的平稳币。

结果是，随着系统加到新的平稳币并将其移除，用户的钱包余额都会发生变化。Fragments系统中的平稳币既是价值存储又是记账单位，因为它们随着系统的发展而减少购买力，但以法定货币计价。

有了Fragments，用户和投资者都享有完全相同的令牌，从将来来看，这可以更加密切地调整他们的利益。浮动利率存款：减少供给的另一种方法是创立一种算法中央银行，该银行通过浮动利率不断扩大货币供应。在Feron系统中，用户将平稳币现金缴纳利息的智能合约中。

在市场需求下滑时期，利率不会提升，抗拒更好的存款，从而减少速度并带给价格上涨；在市场需求充沛的时候，利率减少，速度减少，价格下降。在此模型中，一项投资策略有可能是在低利息时从策略上分配给存款合约。主动的供应商不会减少不成比例的新的供应，为交易者建构了非常有意思的新资产。在我们正在考虑到的两种算法策略中，所有供应减少都全额缴纳给波动亲率硬币的持有者（无论是分为债券/股票还是与平稳币融合用于）。

这与我们研究过的其他模型构成了独特的对比，它们捕捉了2.2％或更加较少的市值快速增长，尽管值得注意的是，如果铸币市值模型夺得了主要的全球份额，那么最后市值的快速增长将发散到或许像GDP快速增长一样较低。然而，在低快速增长时期，算法平稳币系统似乎具备仅次于的价值提供潜力。由于无法在没归还的情况下维持系统强劲的固定汇率，因此这些算法模型中的一些会产生确实的平稳币，而是不会创立目的减少其价格波动性的资产。

Fragments和Feron都没具体地动态转变供应，而是自由选择随着时间的流逝较慢地转变供应-趋于稳定。可以说道，这将它们放到一个分开的类别中（“较低波动性硬币”），但是我将它们还包括在算法类别中，因为它们的价值提供机制在规模上与铸币份额模型相近。但是，这对目标市场具备十分有意义的影响，因为这些目标更好地归属于价值存储区而不是互相交换媒介。

因此，在短期到中期，这些币种无法与其他平稳币必要竞争。与Basis比起，像Basis这样的与美元挂勾的算法系统具备的仅次于优势是它们的资本效率和减少的利润潜力。

资本效率应当使系统更容易号召市场需求的忽然快速增长，同时可以与许多利益相关者分享利润，这些利益相关者不应被鼓舞去反对和推展生态系统的发展。但是，这些益处是以快速增长或信仰为代价的。收益否多达成本还不是很显著，盈利能力是以壮烈牺牲黑天鹅事件期间坍塌的可能性为代价的。这种权衡可能会在更加普遍的去中心化平稳币机会中对算法平稳币产生有利影响，因为当牵涉到到“平稳”加密货币时，市场不应偏向于回避风险。

结论平稳币正在生产货币，将其改变为以赢利为目的的竞争，以争夺战需要建构最佳形式的人。利用为世界建构更加多简单资金的极大机会，平稳币于是以以各种捕捉下行空间的机制剧增。从投资的角度来看，这早已迅速变为了一个挤迫的空间，有许多未经检验的，新的和实验性的点子变成现实。平稳币的每种类别在提供价值的方式上都有所不同。

在法定反对方面，可持续价值提供不多达平稳币市值的下限。在加密货币反对方面，某些价值捕捉机制类似于法定支持系统的价值捕捉机制，但是设计空间关上了，并容许诸如管理令牌之类的新概念，其中潜在的下降空间是不得而知的。在算法类别内，由于避免了赎回权，价值提供机制具备最低的近期下跌空间。

这有助说明为什么尽管仅有占到所有平稳币系统的23％，但算法项目迄今已筹措了分配给平稳币的3.5亿美元资金中的50％。平稳币业务模型中最有意思的发展是在加密货币本机/分散式平稳币中引进了波动亲率硬币。

波动硬币可以更加普遍地分享货币建构的价值剩下。铸币税有史以来第一次可以分配给予所有货币使用者一样普遍的群体。

这有可能对货币的未来产生深远影响的影响，我们十分正处于未知领域。在竞争方面，我期望由法币反对的模型在短期内将占到主导地位-它们是我们早已失望的法币的概念表亲。随着时间的推移，随着对外开放金融系统的发展，DEX夺得市场份额和dApp取得使用，我猜测以加密货币为基础的平稳币将凭借审查制度和抵抗力和价值分享的优势渐渐打破法币反对的平稳币，而Maker's Dai目前正处于领先地位办法。但是为了抵达那里，由法令反对的平稳币将是至关重要的入口。

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